Проблема корпоративных долгов в Китае

Темпы роста китайской экономики в последние годы замедлились, но у неё по-прежнему сильные показатели: на долю Китая приходится примерно треть общемирового экономического роста. Кроме того, рост становится более устойчивым, так как меняется его модель – на место инвестиций и экспорта приходят внутренний спрос и услуги.

Continue Reading

Валютные резервы развивающихся стран снова растут

Валютные резервы развивающихся стран возобновили рост после полуторагодового снижения, сообщает Financial Times (FT). Уменьшение их резервов происходило на фоне оттока капитала, роста дефицита счета текущих операций и падения цен на сырье. Только в Китае с июня 2014 г. по март 2016 г. они сократились на 20% до $3,2 млрд из-за попыток поддержать курс юаня.

Continue Reading

Китай: стимулы превратились в риски

Эффект от стимулов, которыми власти Китая пытались оживить рост, ослабевает

Промышленное производство, долгое время бывшее основным двигателем второй по величине экономики мира, выросло в июле на 6% в годовом исчислении. В июне показатель составил 6,2%, и экономисты ожидали такого же результата. Капиталовложения в основные фонды увеличились в январе – июле на 8,1% по сравнению с аналогичным периодом 2015 г. (консенсус-прогноз был 8,9%). За первые полгода рост составил 9%.

«Совершенно очевидно, что экономика в нисходящем тренде», – констатирует Ма Сяопин, экономист HSBC. Спрос на внутреннем и на внешнем рынках остается слабым, добавляет он, и инвесторы пессимистично смотрят на перспективы китайской экономики.

Замедление становится широкомасштабным явлением, свидетельствуют июльские данные. Рост частных инвестиций, на которые приходится около 60% совокупных вложений в основные фонды, составил за первые семь месяцев года рекордно низкие 2,1%.

Китай попадает в ловушку ликвидности, опасаются чиновники и экономисты: вместо того чтобы инвестировать, компании накапливают денежные средства. Многие частные фирмы не хотят расширять бизнес, видя замедление экономики, признал представитель Национального бюро статистики Китая Шэн Лайюнь: «Экономическая динамика в июле действительно была более медленной, поскольку в национальной и мировой экономиках продолжается процесс глубокой корректировки». Ситуация в розничной торговле, которая до сих пор оставалась светлым пятном в экономике, тоже начинает ухудшаться. Продажи выросли в июле на 10,2% против 10,6% месяцем ранее и прогноза в 10,5%.

Правительство применяло многочисленные меры стимулирования, от увеличения кредитования до ускорения процесса инвестиций в инфраструктуру. Но теперь чиновники задумались о цене таких мер. Госрасходы в июле увеличились лишь на 0,3% в годовом исчислении, при этом в последние месяцы их рост измерялся двузначными цифрами. Сокращаются и другие виды расходов: банки в июле выдали кредитов на 463,6 млрд юаней ($69,9 млрд) против 1,38 трлн ($208 млрд) в июне, сообщил Народный банк Китая. Совокупное социальное финансирование – широкое определение объемов кредитования в экономике, включая небанковское финансирование, – составило 487,9 млрд юаней ($73,5 млрд) против 1,63 трлн ($245,7 млрд) месяцем ранее.

Из опубликованных данных центрального банка хорошо видно, что компании не хотят увеличивать капиталовложения, а вместо этого накапливают ликвидность. Показатель денежной массы в широком определении (агрегат М2) вырос в июле на 10,2% в годовом исчислении против июньских 11,8%. А вот агрегат М1, включающий наличные и деньги на текущих банковских счетах, показал годовой рост на 25,4%, что даже больше июньского показателя (24,6%).

http://www.wsj.com/articles/china-slows-as-stimulus-impact-wanes-1470978318

Італійські банки - передвісники наступної кризи

Не встигла ще Європа оговтатись після Brexit, як перед нею постала нова проблема: мільярдна заборгованість італійських банків. Чи будуть платники податків знову змушені розраховуватись за банківські борги?

Continue Reading

Новый Шелковый путь: зачем Китай идет на Запад

Хоргос, китайский город на границе с Казахстаном, пока еще не найдешь на бумажных картах: его строительство началось всего три года назад. Хоргос с его широкими проспектами и тротуарами, вдоль которых тянутся ряды деревьев, чем-то напоминает города в Калифорнии. Работы еще в разгаре – над городом один за другим поднимаются небоскребы. Уличное освещение работает еще не везде, но население города уже превышает 100 тысяч человек.

Continue Reading

В Дании банки платят проценты ипотечным заемщикам

Отрицательные ставки перевернули ситуацию с ног на голову

Датчанин Ханс-Петер Кристенсен вместо того, чтобы платить проценты по взятому 11 лет назад ипотечному кредиту, в последнем квартале сам получил от банка 249 датских крон ($38). Дело в том, что на конец 2015 г. процентная ставка по его кредиту, не учитывая комиссионные сборы, составляла -0,0562%. «Мои родители сказали, что я должен повесить эту квитанцию в рамку, чтобы доказать будущим поколениям, что такое происходило на самом деле», - говорит Кристенсен.

Около четырех лет назад Центробанк Дании установил отрицательные процентные ставки, и кредиторы и заемщики по-прежнему пытаются к этому привыкнуть. Дания – не единственное место, где центробанки проводят такие эксперименты. Европейский центробанк и Банк Японии с помощью отрицательных ставок пытаются стимулировать экономику, а Швейцария и Швеция, подобно Дании, используют их для корректировки курса национальных валют по отношению к евро. Но Дания, где ключевая процентная ставка сейчас равна -0,65%, сделала ее отрицательной раньше других. В соседней Швеции Центробанк опустил ставки ниже нуля в феврале 2015 г., а ЦБ Норвегии пока еще не сделал этого, но рассматривает такую идею, чтобы стимулировать экономику, пострадавшую от низких цен на нефть.

Опыт Скандинавии дает экономистам шанс изучить последствия введения отрицательных процентных ставок – явления, долгое время считавшегося немыслимым. И уже возникает беспокойство по поводу побочных эффектов: люди не могут заработать проценты по банковским вкладам; у банков проблемы с маржой; бум на ипотечном рынке заставляет беспокоиться о негативных последствиях в случае роста ставок. «Если бы несколько лет назад вы сказали, что такое произойдет, вас бы приняли за сумасшедшего», – говорит Торбен Андерсен, профессор Орхусского университета и один из советников правительства по экономике.

И в Дании, и в Швеции власти обеспокоены, что домохозяйства наберут кредитов, которые не смогут выплатить, если ставки вдруг вырастут или цены на недвижимость упадут. «Это опасно, – говорил в интервью председатель шведского Центробанка Стефан Ингвес. – Наше население много занимает, очень много. Это нужно рано или поздно изменить».

У скольких датчан отрицательные ставки по ипотеке, неизвестно, поскольку банки редко раскрывают подобную информацию. По данным Realkredit Danmark, одного из крупнейших ипотечных кредиторов страны, в прошлом году у него было 758 таких заемщиков. Ханс-Петер Кристенсен, работающий финансовым консультантом, приобрел свой дом в окрестностях Ольборга за 1,7 млн крон ($261 000) в 2005 г. Затем он неоднократно договаривался об изменении условий ипотеки после снижения ставок. Впервые ставка по его кредиту опустилась ниже нуля летом 2015 г., но из-за комиссионных сборов Кристенсен все равно платил небольшую сумму помимо основного долга.

Оборотная сторона сложившейся ситуации в том, что банки не платят проценты по большинству вкладов. Поэтому датчане используют инвестиции в недвижимость как альтернативный вариант, говорит Кристенсен. В 2013 г. вместе с тремя другими инвесторами он приобрел 10 небольших квартир за 9,7 млн крон, заняв 8 млн крон. Ставка по ипотеке была хоть и не отрицательной, но очень низкой. Подобные инвестиции оживили жилищный рынок Ольборга, который находился в спячке после кризиса 2008 г. «Люди чувствуют, что должны использовать деньги, поскольку те очень дешевы», – отмечает Микаэль Сойбигге из Nordjyske Bank. Но он предупреждает, что некоторые инвесторы переоценивают свои возможности и не смогут выплатить кредиты, если ставки поднимутся до 2-3%.

Центробанки Дании и Швеции опасаются финансового кризиса, если на рынок недвижимости хлынет слишком много инвестиций. По данным Ассоциации ипотечных кредиторов Дании, в Копенгагене недвижимость подорожала на 5,5% в годовом выражении в IV квартале 2014 г. и на 14,5% в IV квартале 2015 г. Согласно Svensk Maklarstatistik, в Стокгольме недвижимость подорожала на 10% в 2014 г. и на 17% в 2015 г.

По словам Ингвеса, в Швеции соотношение долга домохозяйств к распологаемому доходу достигло примерно 175%. Некоторые крупнейшие шведские банки уже были на грани коллапса, когда лопнул пузырь на местном рынке недвижимости в 1992 г. Центробанк Швеции просил у парламента полномочия, чтобы взять ситуацию под контроль, говорит Ингвес, но в 2013 г. их получило Управление по финансовому надзору Швеции. Как утверждает его руководитель Эрик Тедеен, главной причиной бума на рынке недвижимости стали действия Центробанка, а не слабое регулирование: «Низкие процентные ставки представляют собой риск, потому что стимулируют кредитование и могут повысить уровень принятия риска».

http://www.wsj.com/articles/the-upside-down-world-of-negative-interest-rates-1460643111

Фонд, который кричал «волки, волки»?

Если вы попробуете найти в Google текст «Доклада о глобальной финансовой стабильности», опубликованный Международным валютным фондом в апреле 2006 года, вас заботливо спросят, а не ищите ли вы на самом деле версию, опубликованную в апреле 2016 года. Я уверен, что МВФ никогда бы не стал пытаться манипулировать поисковым механизмом, но могу себе представить, что специалисты по связям общественностью в этом фонде будут очень рады, если доступ к версии 2006 года получит как можно меньше людей. Это была не самая дальновидная публикация МВФ.

Continue Reading